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中國(guó)船舶重工集團(tuán),聚焦十大產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)整合,領(lǐng)航資本運(yùn)作新時(shí)代

　　　　日期：2017-09-11　　　　字體：【大】【中】【小】

    集團(tuán)四大業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,民船行業(yè)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓,未來(lái)關(guān)注民船復(fù)蘇、軍品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
    1)集團(tuán)四大業(yè)務(wù)包括船舶修造、非船民品、貿(mào)易業(yè)務(wù)和科研技術(shù)與服務(wù),其中造船能力居國(guó)內(nèi)前列,非船民品中盡管海洋工程業(yè)務(wù)低迷,但能源交通裝備制造業(yè)務(wù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位,貿(mào)易業(yè)務(wù)收入有大幅提升,科研技術(shù)服務(wù)利潤(rùn)率提高,各項(xiàng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯;2)2012年以來(lái)國(guó)際民船市場(chǎng)持續(xù)低迷,下游需求明顯回落,全球船舶手持訂單量處在歷史低點(diǎn),2016年集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳,凈利潤(rùn)下滑11.6%,綜合毛利率逐年下滑;3)未來(lái)軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展或?qū)⒊蔀榧瘓F(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主力,此外民船產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與去產(chǎn)能的進(jìn)展值得關(guān)注。
    內(nèi)部資源陸續(xù)整合,上市公司核心業(yè)務(wù)逐漸豐富,未來(lái)資產(chǎn)證券化仍有千億空間。1)集團(tuán)已陸續(xù)往上市公司整合軍品核心資產(chǎn)、科研院所優(yōu)質(zhì)資源,同時(shí)致力于打造細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè),加速資產(chǎn)證券化進(jìn)程,提升上市公司競(jìng)爭(zhēng)力;2)集團(tuán)目前總資產(chǎn)口徑資產(chǎn)證券化率為50%左右,依據(jù)集團(tuán)官網(wǎng)公開(kāi)說(shuō)明,“十三五”期間集團(tuán)資產(chǎn)證券化率目標(biāo)為70%,目前仍有20%的資本運(yùn)作空間,依總資產(chǎn)口徑統(tǒng)計(jì),未來(lái)將有近千億資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)證券化。
    “分板塊上市”思路逐步清晰,科研院所改制與內(nèi)部相關(guān)相似資產(chǎn)整合值得期待。1)依據(jù)集團(tuán)官網(wǎng)公開(kāi)提出的設(shè)想,集團(tuán)未來(lái)將圍繞四大專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域,打造十大產(chǎn)業(yè)板塊的上市公司平臺(tái),逐步實(shí)現(xiàn)“分板塊上市”的目標(biāo);2)根據(jù)國(guó)防科工局網(wǎng)站公告,軍工科研院所改制工作正式啟動(dòng),集團(tuán)科研院所相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)值得關(guān)注;3)根據(jù)上市公司公告披露,集團(tuán)承諾將持續(xù)整合存在相關(guān)相似業(yè)務(wù)的公司及資產(chǎn),從而避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),增強(qiáng)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力,逐步提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化水平。
    基于對(duì)集團(tuán)資產(chǎn)證券化歷史和未來(lái)規(guī)劃的梳理,我們建立了集團(tuán)旗下上市公司關(guān)于資產(chǎn)整合潛力的排行榜。我們基于以下三個(gè)維度對(duì)上市公司的資產(chǎn)整合潛力進(jìn)行評(píng)分:1)上市公司目前市值規(guī)模水平;2)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與集團(tuán)“十三五”規(guī)劃重點(diǎn)發(fā)展板塊的契合度;3)上市公司與集團(tuán)內(nèi)部資源整合戰(zhàn)略的契合度。參照以上標(biāo)準(zhǔn)衡量,采用0-5等距數(shù)據(jù)對(duì)上市公司每一個(gè)維度進(jìn)行評(píng)分并得出排行榜。總分從大到小依次為中國(guó)重工、中國(guó)動(dòng)力、華舟應(yīng)急、久之洋。
    建議關(guān)注中國(guó)重工、中國(guó)動(dòng)力、華舟應(yīng)急、久之洋。中國(guó)重工主營(yíng)業(yè)務(wù)為海洋防務(wù)裝備、船舶配套,作為集團(tuán)最大的上市公司,未來(lái)有望繼續(xù)整合集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn);中國(guó)動(dòng)力受益于重大資產(chǎn)重組,公司由單一化學(xué)動(dòng)力轉(zhuǎn)變?yōu)楹w七大動(dòng)力業(yè)務(wù)的動(dòng)力龍頭企業(yè),未來(lái)有望繼續(xù)整合動(dòng)力類(lèi)資產(chǎn);久之洋、華舟應(yīng)急作為細(xì)分領(lǐng)域的龍頭上市公司,未來(lái)將繼續(xù)發(fā)揮上市公司的優(yōu)勢(shì),擴(kuò)大業(yè)務(wù)的影響力。
（全景網(wǎng)）